배당연봉 - 휴켐스 매수

한국기업평가 매도 후 원금 및 수익금을 휴켐스에 재투자 결정하였습니다.

 

휴켐스는 배당매력과 더불어 2017년 당기순이익이 전년 대비 크게 신장할 것으로 예상되며, 현재 주가도 매우 매력적인 것으로 판단하여 매수를 진행했습니다. 총 3회에 걸쳐 10.11(수)에 23,500원, 11.2(목)에 22,800원, 11.21(화) 23,300원으로 분할매수하였고, 평균 매입단가는 23,201원입니다.

 

 

1. 기업개요

 

휴켐스는 NA계열(매출액의 23.0%)의 희질산, 농질산, 초안과 NT계열(매출액의 66.6%)의 DNT, MNB 등을 생산하고 있습니다. 희질산의 경우 아시아 최대 규모로 한국 BASF에 전량 공급하고 있으며, MNB는 금호미쓰이, DNT는 한화케미칼과 OCI에 전량 공급하고 있습니다(국내 시장 독점). 더불어, 매년 탄소배출권 판매로 추가 수익을 창출하고 있습니다.

 

요약하자면, 휴켐스는 정밀화학제품을 생산하는 기업으로 규모 및 시장지배력에서 강력한 해자를 갖는 기업이라고 할 수 있습니다. 자세한 내용은 휴켐스 2분기 반기보고서 및 3분기 분기보고서를 참고하시기 바랍니다.

휴켐스 '17.2분기 반기보고서 발췌

2. 배당성향

 

휴켐스의 배당은 배당성향이 평균 53.8% 정도로 매우 안정적인 것을 확인할 수 있습니다. 이에 따라 배당에 대한 리스크는 매우 적을 것으로 판단하였습니다. 더불어 휴켐스의 '17년도 당기순이익은 '16년도에 비해 약 170% 증가한 1,180억 가량으로 예상되기 때문에 과거, 배당성향을 감안한다면 주당 1,370~1,550원도 가능할 것으로 보입니다 (매수단가 기준 시가배당률 약 6% 이상).

휴켐스	2016	2015	2014	2013	2012
주당순이익(연결)	1,052	895	993	1,319	1,309
주당배당금	500	500	550	750	700
시가배당률 (%)	2.5%	2.2%	2.3%	3.3%	3.0%
배당성향 (%)	47.5%	55.8%	55.4%	56.9%	53.5%

3. 대주주 지분 보유 현황

휴켐스의 지분 대부분은 태광실업(주)이 보유하고 있으며, 국민연금, 농협경제지주, 박연차 회장이 지분을 보유하고 있습니다. 최근 박연차 태광실업 회장이 꾸준이 주식을 장내매수함에 따라 당초 3.98%에서 12.4(월) 기준 6.21% 지분을 보유하게 되었으며, 국민연금은 지난 11.23(목) 당초 10.19%에서 9.94%로 지분이 감소하였습니다.

태광실업 및 특수관계자가 보유한 휴켐스 지분은 43.5%로 향후 배당에 있어 리스크는 없을 것으로 판단하였습니다.

Kisline 상장회사 정보 인용

4. 피오트로스키 F-Score 점수 및 당기순이익 증가

휴켐스의 피오트로스키 F-Score는 9점 만점입니다. 상세 내용은 아래와 같습니다.

손익계산서를 보면, '16년도 동기 개별 및 누적 대비로 실적이 크게 증가한 것을 확인하였습니다.

이를 통해 기업의 재무상태가 매우 양호하면서도 실적의 신장도 두드러짐을 알 수 있습니다.

	2017Q2 (연환산)	2017Q1 (연환산)	점수
ROA > 0	10.8%	8.8%	1
ROA 증가 여부			1
영업활동현금흐름 > 0	1,247억원	1,188억원	1
영업활동현금흐름 > 당기순이익	1,247 > 881억원	1,188 > 686억원	1
부채비율 감소 여부	52.8%	56.5%	1
유동비율 증가 여부	370.4%	295.5%	1
유상증자 여부	4,088만주	4,088만주	1
매출총이익 증가 여부	1,820억원	1,628억원	1
총자산회전율 증가 여부	82.6%	79.9%	1

휴켐스 '17.3분기 분기보고서 발췌

5. 저평가 판단

저평가 여부의 판단은 피트황님의 '국채시가배당률'를 약간 변형하여 회사채를 사용한 '회사채시가배당률'과 제가 나름대로 응용하여 만든 '회사채주가수익률'로 판단하였습니다. '회사채주가수익률'은 배당주가 아닌 주식에 대해서도 저평가 여부를 판단하기 위해 만들었습니다.

매수 고려 당시 회사채시가배당률은 1.62%로 최대값(1.57%)보다 더 높으며, 회사채주가수익률도 3.41%로 최대값(2.81%)을 상회하였습니다. 이에 따라 충분히 저평가 상태로 판단하였습니다.

.

6. 마무리

휴켐스는 탄탄한 재무상태와 더불어 안정적인 공급처 확보, 강력한 시장지배력 등 매우 매력적인 회사로 보입니다. 배당성향도 꾸준한데다 기업의 이익이 크게 성장함에 따라 배당주로서의 매력과 성장주로서의 매력을 모두 갖추었다고 판단됩니다. 다만, 제품의 시장가에 따라 이러한 이익이 계속 지속될 수 있을지는 의문입니다. 이 점을 주의하며 보유해야 할 것 같습니다.

그럼 모두 성투하십시오.

끝.