[전기전자] AI 서버 때문에 주식시장이 뒤바뀐다고? 대덕전자가 갑자기 주목받는 이유

📋 핵심 내용 요약

1. 전기전자 업종에 대해 비중 확대(Overweight) 의견 제시, AI 서버 중심 포트폴리오 전환으로 2025년 하반기~2026년 새로운 성장 국면 진입 전망
2. AI 서버 확산이 메모리, 네트워크뿐 아니라 기판, MLCC 등 핵심 부품군 전반의 수요 구조를 근본적으로 변화시키고 있음
3. 2025년 서버 +8.2%, 스마트폰 +1.2%, PC +1.1% 성장률 전망하며 서버가 압도적 성장세
4. Top picks로 대덕전자(목표가 32,000원), 이수페타시스(목표가 79,000원) 선정
5. 관심종목으로 LG이노텍(목표가 200,000원), LG전자(목표가 95,000원), 삼성전기(목표가 200,000원) 제시
6. 기판>MLCC>카메라모듈 순으로 부품별 선호도 설정
7. AI 서버 투자 확산→첨단 부품 채택 증가→부품 수요 고도화→글로벌 공급망 경쟁 심화→한국 업체 구조적 성장 구도 본격화

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🔥 또 돈을 써야 한다고? AI 때문에 바뀌는 부품업계

1. 전기전자 업종에 대해 비중 확대(Overweight) 의견을 제시한 건 심상치 않은 신호임.
2. 팬데믹 이후 IT 제품 수요 둔화로 약화된 성장 동력이 AI 서버 중심으로 완전히 판도가 바뀌고 있음.
3. 2025년 하반기부터 2026년까지는 새로운 성장 국면으로 전환될 것으로 전망됨.
4. AI 서버 확산은 단순히 메모리나 네트워크만의 문제가 아니라 핵심 부품군 전반의 수요 구조를 근본적으로 변화시키고 있음.
5. 대규모 AI 워크로드를 처리하기 위해 GPU 등 AI 가속기 탑재율이 높아지면서 기존 범용 서버로는 대응이 어려운 전력 및 메모리 병목이 발생하고 있음.
6. 이에 대응하기 위해 고사양 부품 수요가 확대되고 있으며, 이는 단기 반등이 아니라 글로벌 인프라 환경의 구조적 전환으로 평가됨.
7. 국내 전기전자 업체들에게는 시장 확대와 신기술 확보 경쟁 속 새로운 활로가 열리고 있음.
8. 과거 모바일 및 가전 중심 단일 시장 구조를 넘어 AI 서버 수요 대응 역량을 갖춘 업체들에게는 시장 구조 자체를 전환할 기회가 주어짐.
9. FC-BGA, MLB 등 특수 기판 부문에서 대덕전자, 삼성전기, LG이노텍은 글로벌 빅테크와 협업을 확대하며 기술 고도화와 수익성 전환을 추진 중임.
10. 이수페타시스는 특수 고객군에 대한 집중 전략을 통해 안정적 수익 창출이 가능한 틈새 시장을 공략하고 있음.
11. LG전자는 AI 데이터센터 확산과 함께 HVAC 시장 내 기여도를 확대하고 있음.
12. AI 서버 투자 확산→첨단 부품 채택 증가→부품 수요 고도화→글로벌 공급망 경쟁 심화→한국 업체의 구조적 성장이라는 일련의 과정이 현실화되고 있음.
13. 이는 반도체칩뿐 아니라 전반적인 부품 생태계 변화로 이어지고 있음.
14. 기술 우위를 기반으로 빠르게 시장 진입에 나서는 기업만이 도약할 수 있을 것임.
15. 결국 산업 내 변화 속에서 전략적 행보를 보이는 기업에 대한 관심이 필요함.
16. 시류에 가장 민첩하게 대응하는 국가와 기업이 우위를 점할 것이며, 기술이 생존을 가르는 '우아한 야만의 시대'가 도래했다는 판단임.

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📊 세트 수요 전망, 서버가 압도적으로 앞서간다

17. 2025년 레거시 IT 세트 수요 전망을 보면 서버 +8.2%, 스마트폰 +1.2%, PC +1.1% 성장률을 보일 것으로 예상됨.
18. 2026년에는 서버 +8.0%, PC +2.9%, 스마트폰 +1.0%로 서버의 독주는 계속될 전망임.
19. 스마트폰의 경우 1H25는 관세로 인한 선수요와 이구환신 혜택을 받은 중국 중심으로 상반기 일정 부분 선방했던 상황임.
20. PC는 남은 하반기 예정된 주요 기업 신제품 출시가 있지만 전체 출하량 내 비중을 감안하면 관련 효과는 크지 않을 전망임.
21. 서버는 연초 DeepSeek 우려에도 흔들리지 않았던 빅테크 Capex가 주목됨.
22. Agentic AI에서 Physical AI로 가는 과정 속 모델 성능 강화를 위한 막대한 컴퓨팅 리소스가 지속적으로 필요한 상황임.
23. 2025년 하반기 글로벌 IT 세트 수요는 관세로 인한 선수요와 미국 소비자 구매력 약화 등으로 불확실성이 확대된 국면에 있다고 판단됨.
24. 연간 기준 AI 관련 서버 외 돋보이는 수요처는 미미할 것으로 전망됨.
25. 다만 이구환신을 필두로 한 정부 정책 지원이 집중되고 있는 중국의 경우 글로벌 세트 수요의 일부를 뒷받침할 것으로 예상됨.
26. 2026년의 경우 스마트폰은 Apple 폴더블과 같은 인지도 높은 기업들 중심으로 혁신적인 신제품 출시가 예정되어 있음.
27. 그러나 관세로 인한 가격 전가와 G2 구매력 부진 등 제약적 수요 환경 속에서 완전히 자유롭지는 못할 것으로 판단됨.
28. PC의 경우 AI 신제품 출시와 Windows 11 전환 수요의 점진적 반영으로 2025년 대비 개선된 흐름이 예상됨.
29. 서버는 북미 빅테크들의 AI 클러스터 구축과 NVIDIA, AMD 등 GPU, 슈퍼칩 등 신제품 반도체 칩 출시 등으로 뚜렷한 성장세가 지속될 것으로 기대됨.
30. 다만 2026년 하반기까지 CTE(저열팽창) 유리섬유를 비롯해 일부 기판 소재 관련 신규 생산능력이 확보되지 않을 경우 병목 현상에 따른 일부 설치 제한이 발생할 수 있음.
31. 트럼프 2기 관세 정책은 미국, 중국을 비롯한 주요 수요국은 물론 글로벌 전반에 걸쳐 영향을 미치고 있음.
32. 기업들의 선제적인 주문 및 재고 확보 움직임으로 인해 통상 상저하고의 흐름을 유지하던 세트 수요가 이번에는 상반기에 집중되는 모습을 보임.
33. 팬데믹 이후 IT 세트 수요 급증 시기가 지나고 양적(Q) 성장세 둔화 시점임을 감안하면 하반기 관세에 대한 부정적 여파는 점차 확대될 가능성이 높음.

34. 실제로 주요 레거시 IT 제품들의 연간 기준 출하량의 전년비 증감률을 보면 스마트폰의 경우 2021년 +6.1% 반등 이후 2022년에 -11.3%로 급락했음.
35. PC도 2021년 +18.7% yoy에서 2022년, 2023년 각각 -16.5%, -13.7%로 순식간에 부진해졌음.
36. 지난해 일부 회복세를 보였으나 매크로 단에서 확인되는 변동성 요인들은 여전히 상당함.
37. 특히 경기 민감도가 높고 소비자 구매 여력과 상관관계가 높은 스마트폰, PC와 같은 레거시 제품들은 소비자들의 적극적 수요를 이끌어내기 점차 어려워지고 있음.
38. 결국 AI에 편승해 성장세가 지속되고 있는 서버에 대한 의존도는 더욱 높아질 수밖에 없으며 이는 2025년에 이어 2026년에도 지속될 전망임.

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🌍 G2가 세트 수요의 절대강자인 이유

39. 글로벌 3대 IT 세트 제품들의 주 수요처를 보면 두말할 필요 없이 미국과 중국임.
40. 특히 글로벌 스마트폰 시장은 미국과 중국 비중이 절대적이며 중국 23%, 미국 10%를 차지함.
41. PC 시장의 경우는 미국 비중이 가장 크나 다른 지역과의 차이가 크지 않음.
42. 물론 G2보다 영향력이 크거나 향후 점차 확대될 국가들도 존재함.
43. 일례로 글로벌 스마트폰 시장의 경우 비중 1위는 미국과 중국이 아닌 아시아태평양 지역(2024년 기준 24%)임.
44. PC 시장도 유럽 비중이 23%를 차지하며 미국(26%) 다음으로 많고, 신규 강자로는 인도가 부상하고 있음.
45. 그러나 유럽의 국가 수, 소비 여력 등을 감안해본다면 현 수준의 유지일 뿐 추가적인 점유율 확대를 기대하기는 어려워 보임.
46. 인도의 경우는 아직 절대적인 점유율 측면에서 영향력이 작아 제대로 된 비교군이 되지 못하고 있음(PC 시장 2024년 기준 인도 5%).
47. 서버의 경우 여타 세트 제품 중에서도 미국과 중국의 영향력이 가장 두드러짐.
48. 이미 미국과 중국의 합산 점유율이 70%를 상회하며 절대 다수를 차지하고 있음.
49. 반면 아시아태평양 지역은 약 11% 수준에 머물러 있어 단기간 내 G2의 위상을 넘어서는 것은 쉽지 않아 보임.
50. 결국 IT 세트 수요를 전망하는데 있어 미국과 중국의 정책 방향성, 소비 성향(구매력), 업황(기술 방향성) 등 현 상황을 점검하고 파악하는 것이 무엇보다 중요함.

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🔧 부품별 승부수, 기판이 최우선이다

51. 부품별 선호도는 기판★★> MLCC★> 카메라모듈 순으로 설정됨.
52. 기판은 AI 인프라 관련 수요가 가장 먼저 반영되고 있다는 점에서 최우선 순위라 판단함.
53. MLB(메인보드), FC-BGA(패키지 기판)의 경우 AI 서버 필수 부품으로 기술 장벽이 높은 특징을 가지고 있음.
54. 미국 PCB 국가별 수입 비중을 보면 대만이 3% 포인트 증가한 반면 중국은 0.6% 포인트, 한국은 0.4% 포인트 감소함.
55. 중국 PCB 국가별 수입 비중을 보면 일본이 1.1% 포인트 하락한 반면 대만은 0.6% 포인트 증가, 한국은 2.9% 포인트 감소함.
56. 대만 주요 PCB 3사 합산 Capex 추이를 보면 2025년 들어 투자 확대 모멘텀이 뚜렷함.
57. 일본 Top 2 PCB 업체 Capex 합산도 지속적인 증가세를 보이고 있음.

58. MLCC는 서버향 수요 확대의 핵심 축으로 부상 중임.
59. AI 서버는 과거 모바일 대비 수십에서 수백, 수천 개에 달하는 MLCC 탑재가 요구됨.
60. 이는 단순한 수량 확대를 넘어 고용량 및 고온 대응이 가능한 고부가 제품에 대한 수요로 직결되고 있음.
61. 글로벌 MLCC 공급/수요량을 보면 2025년 들어 수급 개선이 본격화되고 있음.
62. 글로벌 MLCC Capa 합계는 2024년까지 확장 국면이었으나 2025년부터는 안정화 국면에 접어듦.
63. 글로벌 MLCC 지역별 가동률 범위(1H25)를 보면 일본(Murata)과 한국(삼성전기)이 상대적으로 높은 가동률을 유지하고 있음.
64. 삼성전기 컴포넌트(MLCC 포함) 사업부 가동률은 1Q25 기준 90% 수준을 유지하고 있음.
65. Murata 캐패시터 매출은 2Q25 들어 전분기대비 증가세로 전환됨.
66. Murata 캐패시터 수주 및 BB ratio 추이를 보면 2024년 4분기부터 BB ratio가 1.0을 상회하며 수급 개선 신호를 보이고 있음.

67. 카메라 모듈의 경우 현재는 아쉬운 상황이지만 시위는 당겨진 상황임.
68. 전통적인 스마트폰 중심에서 전장, 로봇 등 신시장 진출 시도가 본격화되고 있음.
69. 삼성전기 등이 차세대 응용처 발굴에 집중하고 있는 상황임.

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💎 대덕전자가 갑자기 주목받는 이유

70. Top picks 최우선주로 대덕전자(목표가 32,000원)를 제시함.
71. 대덕전자는 MLB(메인보드) 부문에서 AI 서버 수요 폭발적 증가를 경험하고 있음.
72. 2Q25 기준 AI 매출 비중이 1%에서 11%로 급증하며 구조적 턴어라운드가 가시화되고 있음.
73. 패키지 기판 FC-BGA 부문에서도 Ramp-up이 진행되고 있으며 내년 상반기 BEP 달성이 전망됨.
74. 생산 캐파를 2배 확충할 계획으로 실적 턴어라운드가 본격화될 것으로 예상됨.
75. PER 기준 밸류에이션이 글로벌 Peer 대비 매력적인 수준임.
76. FC-BGA는 자율주행, 전장 고객사 중심으로 확대되고 있어 다변화 효과도 기대됨.
77. 투자의견은 매수(BUY)이며 목표주가는 32,000원임.

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🚀 이수페타시스, 틈새시장의 강자

78. 차선 Top pick으로 이수페타시스(목표가 79,000원)를 선정함.
79. AI 네트워크/ASIC 사이클에서 구조적 수혜를 받고 있음.
80. 800G에서 1.6T로의 전환 과정에서 다중적층 고마진 포트폴리오로 전환하고 있음.
81. 북미 빅테크 고객사와의 협업이 확대되고 있어 안정적 수익 창출이 가능함.
82. 5공장 증설이 4Q25부터 시작되며 2027년 신규공장 가동으로 월 캐파 1,250억 규모의 대규모 성장동력을 확보함.
83. 특수 고객군에 대한 집중 전략을 통해 안정적 수익 창출이 가능한 틈새 시장을 공략하고 있음.
84. PER 기준 밸류에이션이 매력적인 수준임.
85. 투자의견은 매수(BUY)이며 목표주가는 79,000원임.

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📱 관심종목들도 만만치 않다

86. 관심종목으로 LG이노텍(목표가 200,000원)을 제시함.
87. 광학솔루션/카메라모듈 업황이 바닥을 통과했으며 2026년 스펙 업그레이드/FC-BGA 실적 체질개선이 기대됨.
88. 전장부문 수주잔고가 2024년 기준 13.6조원에 달해 풍부한 백로그를 보유하고 있음.
89. FC-BGA 부문에서도 체질개선이 진행되고 있어 멀티플 리레이팅 가능성이 높음.
90. 투자의견은 매수(BUY)이며 목표주가는 200,000원임.
91. LG전자(목표가 95,000원)는 트럼프 관세/G2 소비심리 악재 속에서도 안정적인 프리미엄 전략을 구사하고 있음.
92. HVAC/AI데이터센터용 냉각시스템 신시장이 부각되고 있어 새로운 성장동력을 확보함.
93. 배당/자사주 소각을 통한 주주환원 정책이 적극적으로 추진되고 있음.
94. AI 데이터센터 확산과 함께 HVAC 시장 내 기여도를 확대하고 있음.
95. 투자의견은 매수(BUY)이며 목표주가는 95,000원임.
96. 삼성전기(목표가 200,000원)는 MLCC, AI 서버/전장 중심 믹스개선이 진행되고 있음.
97. 하반기 95% 고가동률이 예상되며 수급 타이트 상황이 지속될 전망임.
98. FC-BGA 부문에서 서버 비중이 40%를 상회하며 빅테크와의 협업이 확대되고 있음.
99. 글로벌 공급사 수가 한정되어 있어 시장 지배력이 높음.
100. 2026년 실적 가시성이 확보되어 있어 안정적인 성장이 기대됨.
101. 투자의견은 매수(BUY)이며 목표주가는 200,000원임.

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⚠️ 리스크는 어디에 있을까?

102. 주요 리스크로는 G2 정책, 관세, 소비 경기, 환율, 소재 수급 등 외생 변수들이 있음.
103. 특히 트럼프 2기 관세 정책의 영향이 하반기부터 본격화될 가능성이 높음.
104. 2026년 하반기까지 CTE(저열팽창) 유리섬유를 비롯한 일부 기판 소재 관련 신규 생산능력 확보 여부가 중요한 변수임.
105. 북미 빅테크들의 AI 투자 계획 변경이나 일정 지연도 리스크 요인임.
106. 중국의 이구환신 정책 효과 지속성에 대한 불확실성도 존재함.
107. 글로벌 공급망 재편 과정에서 예상치 못한 병목 현상이 발생할 수 있음.
108. 각 기업별로 기술 확보 경쟁에서 뒤처질 경우 시장 점유율 하락 위험이 있음.
109. AI 서버 시장의 성장 속도가 예상보다 둔화될 경우 전체적인 수요 전망에 차질이 생길 수 있음.
110. 환율 변동, 원자재 가격 상승 등 비용 압박 요인들도 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있음.

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한 줄 코멘트 AI 서버라는 거대한 쓰나미가 전기전자 업계를 휩쓸고 있는 상황임. 과거 모바일과 가전에 의존하던 구조에서 완전히 벗어나 AI 인프라 중심으로 판도가 바뀌고 있음. 대덕전자와 이수페타시스가 Top picks로 선정된 건 이들이 AI 서버의 핵심 부품인 기판 분야에서 기술력과 고객사 확보에 성공했기 때문임. 특히 대덕전자의 AI 매출 비중이 1%에서 11%로 급증한 건 구조적 변화가 이미 시작됐다는 증거임. 다만 관세와 공급망 이슈 등 외부 변수들이 많아 단기적 변동성은 감수해야 할 것 같음. 결국 기술 경쟁력을 바탕으로 빅테크와 파트너십을 구축한 기업들만이 이 '우아한 야만의 시대'에서 살아남을 수 있을 것 같음. 투자자 입장에서는 AI 인프라 테마의 중장기 성장성에 베팅하되 개별 기업의 기술력과 고객 다변화 능력을 면밀히 검토해야 할 시점임.

출처: (2025.08.26) 전기전자 산업분석 - 우아한 야만의 시대, 활로 찾기 : 네이버페이 증권